1、Empowering Growth 讓成長之路更廣闊讓成長之路更廣闊 企業估值方法企業估值方法 2 一、估值方法的初步淺析一、估值方法的初步淺析 3 常見的估值方式常見的估值方式 一、相對估值法（乘數方法）一、相對估值法（乘數方法） PE估值法（適用周期性較弱企業） PB估值法（周期性較強行業） PEG估值法（適用IT等成長性較高企業） PS估值法（營收不受公司折舊、存貨、非經常性收支的影響， 不易操控，如商業企業） EV/EBITDA估值法（凈利潤虧損，但毛利、營業利益并不虧損 的公司） 二、絕對估值法（折現方法）二、絕對估值法（折現方法） 現金流量折現法 期權定價法 4 乘數估值法仍是主流
2、的估值方法乘數估值法仍是主流的估值方法 50% 30% 20% 乘數估值法 剩余收入估值法 （EVA） 貼現現金流量法 （DCF） 根據著名投資銀行摩 根斯坦利的統計數據 ，成熟市場上證券分 析師最常使用的估值 方法是乘數估值法（ 超過50%的使用率）， 剩余收入估值法（ EVA）使用的概率為 30%多一點,而教科書 上最常推薦的貼現現 金流量法（DCF）只 有不到20%的使用率。 5 目前成熟市場上分行業最常用的估值乘數目前成熟市場上分行業最常用的估值乘數 估值乘數已形成相對完善的體系估值乘數已形成相對完善的體系 行業行業 下屬行業下屬行業 最常使用的乘數最常使用的乘數 汽車 制造 P/S
3、零部件 P/CE的相對指標，P/S 銀行 P/BV 基本原材料 造紙 P/BV 化學制品 EV/EBITDA，EV/S，P/CE 金屬和礦物 P/LFCF，EV/EBITDA 建筑 P/LFCF，EV/FCF，P/S，EV/EBITDA 商業服務 EV/EBITDA，ROCE，P/LFCF，P/S，（P/S） /GROWTH 資本性產品 工程制造 P/S，EV/EBITDA，EV/S 國防 P/S，EV/EBITDA，EV/S 食品、飲料和煙草 食品生產 EV/EBITDA，EV/CE 啤酒生產和酒吧 ROCE，（P/S）/GROWTH，P/S的相對指標 酒精飲料 EV/EBITDA 煙草 ROCE 6 目前成熟市場上不同行業最常用的估值乘數目前成熟市場上不同行業最常用的估值乘數 行業行業 下屬行業下屬行業 最常使用的乘數最常使用的乘數 保險 P/AV 休閑 EV/EBITDA 傳媒 P/
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