零售行業策略報告通脹和政策刺激催生投資機會（21頁）.ppt
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零售行業策略報告通脹和政策刺激催生投資機會（21頁）.ppt
1、 2009年11月 零售業2010年投資策略 通脹和政策刺激催生投資機會 核心觀點 行業判斷 1. 明年零售行業凈利潤增長在25%-30%左右，比今年的15%有顯著提升 2.可能的食品價格上漲會推動超市行業業績超預期增長 3.消費刺激政策仍會大力推動耐用消費品需求，對相關零售渠道有利 投資策略 -重點配置超市行業和家電連鎖 -關注業績回暖較快，估值有優勢的百貨公司 公司推薦 -蘇寧電器，武漢中百，步步高，新華百貨，銀座股份 第一部分第一部分 1 整體零售行業基本面趨好整體零售行業基本面趨好 經濟結構轉向消費拉動 拉動內需有望成為未來幾年經濟增長著力點拉動內需有望成為未來幾年經濟增長著力點 政策
2、支持助推消費政策支持助推消費 今年的汽車購置稅減免政策，家電下鄉和以舊換新政策對汽車和家電上市公司利好顯著。 預計明年政策會得到進一步的延續，而對家電消費的刺激力度有望加大 對一般消費品零售商而言，直接的刺激是消費券，間接刺激是減稅和可支配收入的提升 出口對經濟拉動的黃金時期已經過去 09年政府投資構成了經濟增長的主題，但2010年邊際貢獻和可持續性減弱 內需拉動在09年得到了一定的體現，可能是未來經濟增長的著力點 消費者信心逐步恢復 隨著宏觀經濟形勢逐步止跌回穩，消費環境逐步轉暖隨著宏觀經濟形勢逐步止跌回穩，消費環境逐步轉暖 從08年7月開始消費者信心指數出現了連續下滑，但是在09年4月份出
3、現明顯反轉， 一直到9月份都持續攀升 圖圖1 1 消費者信心指數消費者信心指數 資料來源：國家統計局、光大證券研究所 85 87 89 91 93 95 97 99 2008.03 2008.04 2008.05 2008.06 2008.07 2008.08 2008.09 2008.10 2008.11 2008.12 2009.01 2009.02 2009.03 2009.04 2009.05 2009.06 2009.07 2009.08 2009.09 預期指數滿意指數信心指數 行業數據回到較好水平 5月以來多數產品的銷售增速已經大大高于去年四季度。其中家用電器彈性最大，而食品飲料表 現最為平穩。 分產品銷售數據來看，三季度已經回到較好水平分產品銷售數據來看，三季度已經回到較好水平 圖圖2 2 限額以上零售企業分商品銷售月度同比增速限額以上零售企業分商品銷售月度同比增速 資料來
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