1、香案上市內幕 “只聽見樓梯響，不見人下來”。用這 句俗語來形容籌備REITs(房地產信托 基金)此時的現狀最為貼切。 1年前，當香港REITs上市大門洞開， 魚貫而入的領匯基金(0823.HK)、泓富基金 (0808.HK)和越秀基金(0405.HK)成為2005 年香港資本市場上一道亮麗的風景線時， 國內商業地產“領導者”王健林亦成 急先鋒。 住宅地產是小學生；商務地產，寫字 樓，度假村等，是中學生；商業地產是大 學生。” 在商業地產界內，王健林有這么 一句“名喻”。 從當年玩足球和住宅開發，到如今開 發商業地產，王健林自詡在房地產開發領 域已經逐漸走向成熟，但這些需要接受市 場的檢驗。 與
2、先前者所走的路徑不同的是，大連萬 達集團股份有限公司(簡稱“”)董事長 王健林先通過攜手澳大利亞麥格理銀行 “私募”一番之后，共同將部分商業 廣場打包上市。 其“胃口”是通過REITs上市融資80億 元，遠高于越秀投資近18億的集資額。 但王健林要創造這個內地民企境外最大 集資額的紀錄并非易事。 上市擱淺 從2004年開始，王健林便將一些商業廣 場進行分拆，直到2005年7月，作為戰 略投資者的麥格理銀行開始浮出水面，萬 達REITs上市成為媒體關注的焦點。 放棄IPO(首次公開募股)而選擇REITs 的，其上市征程依然沒有預期那么順 利。盡管中國證監會這一關已經通過，但 能否輕松通過香港證監
3、會的嚴格審查 呢？ 對于任何一支REITs而言，租金水平的高 低是決定上市成功與否的關鍵，REITs 同樣不例外。盡管在早前出售底商收回大 部分投資，但“錢”已經裝入的口袋。 麥格理以5000萬美元和3800萬優先債 的代價持有9家商業廣場的28%股權 這也是REITs上市的主要資產。 其具體項目包括大連、沈陽、青島、南 京、哈爾濱、濟南、長沙、武漢、天津萬 達商業廣場中未出售的物業，已經開業的 南寧、南昌和長春廣場和尚未開業的 北京、上海和寧波商業廣場被拒之門外。 被裝入的9家商業廣場中，至少有5家的 底商商鋪經營出現問題。 由于投資者利益受損，一場場大小不一 的訴訟接踵而至，幾乎伴隨著各地商 業廣場的啟動、竣工和營業的整個過程。 “訴訟不是影響上市的主要原因，租金水 平是關鍵?！?雖然訴訟問題曾經引起香港證監會的關注， 但由于已經
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