1、宏觀經濟走勢與政策效果分析宏觀經濟走勢與政策效果分析 哈繼銘哈繼銘 2008年11月29日 1 第一章第一章: 中國面臨比中國面臨比98年更嚴峻挑戰年更嚴峻挑戰. 2 第第二二章：章：今年脹，明年縮今年脹，明年縮. 26 第第三三章章: 經濟何時見底經濟何時見底.31 第第四四章章: 長期挑戰更為嚴峻長期挑戰更為嚴峻.35 政策展望政策展望 .39 目目 錄錄 2 第一章第一章 中國面臨比98年更嚴峻挑戰 3 資料來源：Bloomberg、中金公司研究部 歐洲已宣告衰退歐洲已宣告衰退, 美日亦難逃厄運美日亦難逃厄運 第一章：中國面臨比第一章：中國面臨比98年更嚴峻挑戰年更嚴峻挑戰 08年1季度
2、08年2季度08年3季度 歐盟27國2.40.0-0.8 歐元區15國2.8-0.8 -0.8 德國5.3-1.6 -2.0 法國1.6-1.2 0.4 意大利2.0-1.2 -2.0 日本2.5-3.7 -0.4 美國0.92.8-0.3 其中內需拉動0.1-0.1 -1.4 實際GDP (%) 環比增長折年率 GDP增長 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 05-01 05-04 05-07 05-10 06-01 06-04 06-07 06-10 07-01 07-04 07-07 07-10 08-01 08-04 08-07 美國德國日本英國 年化環比增長， % 4
3、 資料來源：BEA、中金公司研究部 美國經濟面臨三座大山美國經濟面臨三座大山 一：房價下跌一：房價下跌 100 120 140 160 180 200 220 00-01 00-07 01-01 01-07 02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 08-01 08-07 2000=100 2000=100 100 110 120 130 140 150 160 170 180 20大城市房價指數 實際房價指數（右軸） 第一章：中國面臨比第一章：中國面臨比98年更嚴峻挑戰年更嚴峻挑戰 5 二：就業惡化二：就業惡化 非農就業人數繼續下滑，08年1-10月份累計減少職位共120萬個 10月份失業率攀升至6.5%的高位 資料來源：Bloomberg、中金公司研究部 -400 -300 -
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