1、行業點評 傳媒 西部證券西部證券 20202020 年年 0202 月月 0606 日日 。
疫情催化宅經濟發展，傳媒子版塊分化 疫情對傳媒行業影響專題報告 證 券 研 究 報 告 行業點評 傳媒 西部證券西部證券 20202020 年年 。

2、1 危中藏機，靜待新起點危中藏機，靜待新起點全方位深度剖析全方位深度剖析 疫情黑天鵝對疫情黑天鵝對社服零售行業影響社服零售行業影響 本篇深度報告先后從理論角度觀察傳播性疫情下的消費者行為和決策，進而研究本篇深度報告先后從理論角度觀察傳播性疫。

3、是一個根本性的變化，而不僅僅是房地產時代的更替。
基本面上最大的變化是房屋的投資屬性將被削弱，市場本身的供求關系也發生了很大變化。
不要濫用“洗牌”這個詞從供應短缺到庫存增加，這種供求關系的變化是我們分析房地產市場未來趨勢的一個重要支點。
1998年，我國房地產進入商品房時代，取代了以前的福利分房。
住房分配貨幣化，即公積金，促進了貸款購房。
商品房供應短缺是房地產20年繁榮的原因之一。
現在最顯著的變化是房屋結構過剩，也就是說，一些城市有大量的庫存，一些城市仍然有很大的需求。
不同城市房地產市場的發展方向不再相同，而是可能出現不同的情況。
房地產業結構性供過于求和深度洗牌在過度舉債之后，無論你有多大、多強大，你都只能通過化解風險走向未來。
在充電的過程中，有些人總是摔倒，有些人站起來繼續前進，有些人停在原地。
過去，在媒體工作時，我經常向記者解釋：不要過度使用“洗牌”這個詞。
當你看到一家商店倒塌時，用“洗牌”這個詞并不容易。
適度和克制會帶來真理，尤其是對于那些寫作的人。
然而，這一次，房地產業的洗牌真的來了。
馬光遠指出，“變化”有三個方面：一是城市之間的分化，二是城市內部的分化，三是開發商的分化和重組。
讓我們逐一談談我的理解。
首先是城市之間的差異。
事實上，當當前一輪房地產市場監管繼續進行時，這種分化已經很明顯。
在沒有人口吸引力的城市，房地產市場低迷；在人口有吸引力的城市，房地產市場非常強勁。
城市房地產。

4、政策大力支持。
但是，“3060 雙碳”目標對高能耗、高排放行業影響較大，進而影響相關行業投入與產出， 最終影響經濟增長，經濟短期陣痛不可避免。
2021 年以來，中國經濟整體呈現出增速快速 回落的態勢，2021 年 1 季度、上半年和前三季度 GDP 增長率（可比價格）分別為 18.3%、 12.7%和 9.8%，分季度看一季度、二季度、三季度分別同比增長 18.3%、7.9%和 4.9%，三 季度經濟環比增長 0.2%。
經濟增長放緩的一大因素是投資增速快速回落，投資（資本形成） 對經濟增長的拉動持續下降。
2021 年 1 季度、上半年和前三季度固定資產投資增速分別為 25.6%、12.6%和 7.3%，基建投資（含電力）增速分別為 26.76%、7.15%和 0.72%，房地 產開發投資增速分別為 25.6%、15.0%和 8.8%，投資（資本形成）對 GDP 的拉動分別為 4.50%、 2.44%和 1.53%。
1.2. 基建投資低增長成常態，房地產開發投資不容樂觀“3060 雙碳”背景下，大搞基建的時代一去不復返，基建投資將進入低增長常態，且伴隨 著新基建和老基建分化日益嚴重。
根據國家統計局數據，2018 年以來，中國基建投資基本 進入了低增長階段，年均增速均在 5%以內，即使 2020 年中國發行了巨額的地方政府專項債， 但基建投資的增長 3.41%，2021 年 1-10 。

5、地為調動市場活躍，推出諸多利好政策，滿足合理購房需求，緩和市場情緒。
小編走訪市場調查不難看出，多數購房者對市場信心降低，觀望情緒濃厚，開發商拿也愈加地謹慎，土地成交量相較同年也大幅降低，未來市場發展或許仍需有關部門加強監管，因城施策促進市場良性穩定發展。
政策發力 保障性租賃住房發展提速進入2022年，從中央到地方多項政策相繼發布，保障性租賃住房發展按下“加速鍵”。
機構預計，今年保障性租賃住房相關投資有望超過1.2萬億元，在推動“租購并舉”住房格局加快形成的同時，對于提振國內需求、穩定經濟大盤具有積極意義。
焦點解讀：保障性租賃住房作為“住房界”黑馬，近幾年得到重點關注與發展，保障性租賃住房籌集規模大，推進速度快，其發展也依賴于市場各個主體的積極參與。
發展保障性租賃住房是為緩解新市民、青年人等群體的階段性住房難題，有利于進一步完善我國房地產長效機制，優化租賃市場結構，推動形成“租購并舉”的住房格局。
走過28個年頭的商品房預售制度將何去何從?針對近年來商品房預售暴露出的風險，代表委員建議，逐步取消商品房預售，實行現房銷售。
焦點解讀：商品房預售制度是指從事房地產開發企業先將正在建設中的房屋預先出售給購房者，購房者預先支付定金或房款。
商品房預售制自在我國市場建立以來，由于房地產市場供求出現的變化讓預售制背后的潛在風險進一步放大，而今一手交錢，一手交房的現房銷售逐漸成為大勢所趨。
所見即所買，人。

6、日，住建部負責人表示，我國現在仍然處于城市快速發展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區，“群眾改善居住環境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩定宏觀經濟大盤發揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監會負責人在新聞發布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發布財政部有關負責人接受采訪的表態，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發揮穩增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現了債務違約，購 房者會規避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業的 ROE 會出現明顯的下降，一些企業和資本 可能會退出房地產行。

7、整數恰放寬為千元整數倍。
二是增加提前還款的辦理渠道由在受委托報行柜面辦理的單一模式，拓展為通過“煙臺市住房公積金管理中心”官方網站和微信公眾號、愛山東APP、煙臺一手通APP以及受委托銀行柜臺均可辦理。
滿足了貸款職工的不同需求。
煙臺市住房公積金管理中心發布的關于調整住房公積金貸款提前還款的迷知是深化“故管服”改革的又一個新舉措，住房公積金貸款提前還款優化了辦事流程，實現了“掌上辦、遠程辦、現場辦”三位一體辦理，最大程度使民利民，讓群眾少跑穗、零跑胞。

8、比變化盡管政策引導房地產市場回歸理性，行業內人才需求下降，但進入春招求職高峰期，伴隨著較大的就業壓力，畢業生求職需求持續增加。
數據顯示房產銷售、大客戶代表以及與核心業務無關的只能崗位人才需求都有一定量的縮減，而物業服務類需求成為了新浪潮。
2.建筑行業人才供需同比變化當前建筑業處于高質量發展的變革階段，人才需求較大，特別是相關專業技術人才的需求持續在上升，像熱門的土木/土建工程師崗位平均薪酬達9240元/月。
除專業技術類崗位外，地產建筑業也在主動吸納科技、綠色人才，算法、軟件開發、環保、節能/能源這類工程師崗位薪酬以及職位同比漲幅都較大。
3.不同性質企業對人才需求變化受形式影響，頭部萬人以上大型房企人才需求明顯下降，其中，民營企業、三資企業人才需求同比降幅較大。
國有企業抗壓能力較強，人才需求逆勢增長。
4.企業對不同學歷人才需求隨著房地產建筑行業提質增效，組織管理結構優化，企業對于人才的要求提升，在春招期間，企業對研究生學歷的人才需求同比增長43.6%，且畢業生學歷越高，獲得的薪酬越高。
5.不同等級城市對人才需求從數據來看，一線城市受影響較大，人才需求同比降幅最大達28.1%，而二三線城市人才需求持續上升，同比提升39.0%、43.1%。
而在簡歷投遞量上來看，成都畢業生簡歷投遞了位列第一，同比增長380.7%，其次長沙、青島、杭州等城市求職熱度也在快速升溫；從崗位薪酬來看，t。

9、身，而下一階段行業又將怎么走，相信許多人仍舉棋不定。
正是抱著類似這樣的困惑和好奇，艷姐翻看了數十份專業機構和券商總結的2022年度預測報告，總結出了以下這些觀點，和大家一起討論，希望能夠引發大家的一些思索和見解。
01行業整體信用環境收縮擠兌效應將發酵房企在開發經營過程中，至少要面對6方債權人：銀行、信托、債券持有者、供應商、購房者和地方政府。
現在房企面對的環境是：地方政府對預售資金監管趨嚴；供應商對開發商提高了付款要求；購房者擔心爛尾對房企兌現能力進行甄別；信托機構對低評級民營房企收緊；境外美元債評級下滑基本喪失借新還舊能力；銀行在央行指導下對房企支持。
因此，盡管目前銀行方面在兼并收購房地產項目上有金融支持，但其他5個方面對房企的“擠兌”壓力仍然較大。
因此，當下的地產行業當下陷入一個負向循環困局：銷售下行-房企資金趨緊-投資收縮/評級下調或違約-金融機構惜貸-購房者預期悲觀-銷售進一步下行。
要打破這個“負循環”的一個重要條件，仰仗于房企良好的銷售回款，但現實情況卻是當下地產銷售持續下滑，這可能是行業難以扭轉艱難局面的根本。
02曾經“趁手”的無息杠桿今后可能沒那么“順手”了過去我們總說地產行業通過有息負債高杠桿迅速擴張，但往往忽略了由應收賬款和合同負債構成的無息杠桿，同樣也是房企規模擴張的加速器。
過去面對供應商時，房企的溢價能力相對更強，供應商或許被迫接受幫房企墊資，愿意以商票形式。

10、1 證券研究報告 崢嶸初現 物業服務行業深度報告 海外行業深度 本篇報告旨在簡要概述我國物管行業的行業本篇報告旨在簡要概述我國物管行業的行業特征特征，頭部頭部企業企業的的優勢體現及優勢體現及 其其成長路徑。
成長路徑。
我國物管行業競爭環境優。

11、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 行業深度報告 物業管理行業深度報告：物業管理行業深度報告： 大行業，小公司，地產后周期的黃金賽道大行業，小公司，地產后周期的黃金賽道 報告摘要報告摘要： 大市場，小公司。

12、1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究 報 告證 券 研 究 報 告 物業管理行業深度報告 推薦推薦首次首次 朝陽行業朝陽行業，黃金時代黃金時代 繼承我國房地產行業特色繼承我國房地產行業特色， 我國物我國物業管理。

13、1 證券研究報告證券研究報告 行業研究深度研究 2019年09月15日 房地產 增持維持 陳慎陳慎 執業證書編號：S0570519010002 研究員 劉璐劉璐 執業證書編號：S0570519070001 研究員 韓笑韓笑 執業證書編號：S。

14、請閱讀最后評級說明和重要聲明 1 27 研究報告 建材行業 2019108 建材行業掙什么錢建材行業掙什么錢 行業研究深度報告 評級 看好看好 維持維持 報告要點 過去幾年建材行業掙了什么錢 水泥： 從掙需求的錢到掙格局的錢水泥： 從掙需求。

15、行業深度報告 房企業績會透露了什么信息 行 業 深 度 報 告 行 業 報 告 地產地產 2020 年 04 月 08 日 強于大市強于大市維持維持 行情走勢圖行情走勢圖 相關研究報告相關研究報告 行業周報地產央行再次降準，融資 端有望延續。

16、證券研究報告 2020 年 2 月 2 日 房地產房地產 從非典經驗看本輪疫情對地產行業的影響 觀點聚焦 投資建議投資建議 我們認為此輪疫情短期將壓制地產基本面銷售開工和投資表現主要體現于一 季度各項指標的同比數字 ，地產股亦將承壓與 20。

17、證券研究報告 行業深度報告 當前時點再議新冠疫情當前時點再議新冠疫情對房地產對房地產行業影響行業影響 報告摘要：報告摘要： 國內疫情緩解，行業緩慢修復。
國內疫情緩解，行業緩慢修復。
進入 3 月以來，國內疫情逐步緩解， 但境外輸入壓力仍然較。

18、000961600466TableIndustryInfo 2020 年年 03 月月 01 日日 跟隨大市跟隨大市維持維持 證券研究報告證券研究報告行業研究行業研究房地產房地產 新冠新冠肺炎肺炎疫情系列疫情系列 兩輪疫情沖擊下地產的表現及。

19、研究源于數據 1 研究創造價值 融資渠道收緊，房企影響幾何融資渠道收緊，房企影響幾何 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業深度報告 行業研究 房地產行業房地產行業 2018.07.13中性 首席分析師首席分析師 韓振國。

20、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 2222 TablePage 深度分析房地產 證券研究報告 房地產行業房地產行業 疫情傳播對房地產行業的影響疫情傳播對房地產行業的影響 核心觀點：核心觀點： 疫情疫情對當前行業基本面的。

21、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 氯堿氯堿 消毒液消毒液產業鏈產業鏈梳理梳理報告報告 超配超配 2020 年年 02 月月 13。

22、Economics COVID19 Initial impact assessment of the novel Coronavirus IATA Economics 1 20thFebruary 2020 This is a prelim。

23、 HeaderTableUser 847289893 HeaderTableIndustry 13020600 看好 investRatingChange.sa me 173833597 深 度 報 告 東方證券股份有限公司經相關主管機關核。

24、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 兩集中加速結構分化，行業周期重估 TableIndNameRptType 房地產房地產 行業研究深度報告 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期： 20210611 TableChart 行業。

25、證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號:證監許可20091210 號 未經許可,禁止轉載未經許可,禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告家具行業深度研究報告 推薦推薦維持維持 家居產品力系列深度調研報告:家居產品力系列深度調。

26、 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 家具行業深度研究報告 推薦推薦維持維持 家居產品力系列深度調研報告:家居產品力系列深度調研報告:沙發沙發篇篇 沙發結構及分類概述.沙發結構及分類概述.主流沙發普遍由框架,填充料與面料組成.主流沙。

27、行業及產業行業研究行業深度計算機2022 年 01 月 21 日至暗時刻已過: 地產建筑 SaaS 深度看好云計算行業深度之五相關研究數字經濟最關鍵的信息安全滯漲期,布局好機會信息安全行業點評 2022年1月 17 日詳解行業信創空間預測計。