1、二線城市，市場預期同樣轉折，購房者觀望情緒愈加嚴重。
壓力城市市場形勢愈加嚴峻，天津、昆明、長春等19城落地“限跌令”。
受此影響，房企打折降價常態化，特價房、工抵房等優惠頻出。
企業層面，2021年規模房企銷售增速罕見出現負增長。
規模房企整體的目標完成情況也遠不及歷史同期，平均目標完成率不到90%，明顯低于過去三年105%以上的平均水平。
在行業去杠桿、市場降溫的背景下，不斷出現大型房企風險暴露，金融機構對房地產行業的風險偏好明顯下降，行業從“控制風險”到“暴露風險”。
展望2022年，企業整體業績預期將更為保守，仍會有一定規模的房企面臨負增長困境。
短期內謹慎投資預期難以大幅扭轉，投資力度修復仍需要3-6個月。
融資方面，行業融資管控趨于常態化，企業償債壓力仍然較大。
同時，新常態下規模房企整體經營邏輯將加速向“以銷定投”轉變，更好地平衡財務杠桿、提升運營管控效率，防范風險、降本增效。
01規模：百強房企全年累計業績同比降低3.5%2021年12月，TOP100房企實現銷售操盤金額9940.1億元，單月業績同比降低35.2%，較11月環比增長32.4%。
從累計業績來看，年內百強房企累計業績增速持續放緩，截至12月末累計銷售操盤金額較2020年同比降低3.5%，規模房企銷售增速罕見出現負增長。
全年來看，2021年中國房地產行業的企業整體銷售，表現為先揚后抑的走勢。
一季度，市場購房情緒延續了去年末。

2、減弱、疫情對經濟的沖擊，原材料價格高位對利潤空間擠壓，中美關系的不確定、美聯儲政策的收緊和俄烏沖突等外部環境的不確定性影響，特別是房地產行業風險釋放還在進行當中，面對經濟需求收縮和地產風險，穩增長任務重。
基建在固定資產投資中體量大，政府主導逆勢托底，如果不能發力會影響穩增長的效果。
在防范地產風險和其他內外部影響還處初期階段的情況下基建穩增長持續性將超預期。
同時在中國城鎮化率水平不高，基礎設施水平相對其他國家還不高，建設的空間仍然很大。
穩增長先基建后地產，建筑建材行業需求總體上呈現探底改善的趨勢。
我繼續堅持年初的觀點：2022年上半年是基建集中發力的階段，專項債發行進入密集期，來對沖房地產行業的調整。
基建穩增長的持續性需要通過發債來解決。
同時，促進地產行業本身健康發展的政策也進入密集發布期，供給端以防范風險為主，積極拉動購房需求，穩杠桿加快行業內循環，保證行業長期健康發展，但政策的影響需要一個過程，特別是在當前環境下。
隨著政策的落地，地產行業必然經歷一個景氣度回落，然后回歸長期健康發展軌道的過程。
房地產投資在固定資產總投資中的占比較基建高，行業的景氣度回落會帶來建筑建材行業總需求的回落，而后探底后得到恢復，但在這個過程中消費建材需求會相對穩定，基建鏈需求會保持持續向上，水利、公共設施和交通是主要方向。
建材行業供給端：集中度提升是確定且長期存在的趨勢。
在地產和基建高增長階段。

3、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 行業策略 2020 年 08 月 07 日 房地產開發房地產開發 看好看好基本面持續基本面持續超預期帶來超預期帶來的超額的超額收益收益2020 年中期策略年中期策略 行業：行業。

4、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 行業策略 2020 年 07 月 31 日 輕工制造輕工制造 堅守地產后周期，進軍輕工新消費堅守地產后周期，進軍輕工新消費2020 年中期策略年中期策略 定制工程渠道快速崛起，。

5、證券證券研究報告研究報告 行業行業策略報告策略報告 原材料原材料 建材建材 推薦推薦維持維持 風起潮涌，風起潮涌，時過境遷時過境遷 2020年年05月月26日日 建材與建筑行業建材與建筑行業20202020年中期年中期投資策略投資策略 上證。

6、證券研究報告證券研究報告 優于大市，維持優于大市，維持 分化加劇，建筑行業乘風破浪分化加劇，建筑行業乘風破浪 2020年中期策略年中期策略 杜市偉建筑建材首席分析師杜市偉建筑建材首席分析師 SAC號碼：號碼： S0850516080010 。

7、 2 0 1 9 RESILIENCE 2019 2019 CBRE, Inc. 2 03 04 07 11 3 2 0 1 9 2019 CBRE, Inc. 20192020 5 2 0 1 9 2019 CBRE, Inc. 2015。

8、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http: 煤制乙醇或將成為化工行業下一投資熱點 化工行業 2019 年中期投資策略 2019 年 06 月 18 日 張燕生 化工行業首席分析師 劉 棟 行業分析師 黃永光 行業分析師 葛韶峰 行業分析師。

9、證券研究報告證券研究報告 地產行業地產行業20202020年中期策略報告年中期策略報告 樓樓市復蘇持清醒，投資布局可積極市復蘇持清醒，投資布局可積極 20202020年年7 7月月2 2日日 研究助理研究助理 鄭南宏鄭南宏一般從業資格編號：。

10、證券研究報告證券研究報告 地產行業地產行業20202020年中期策略報告年中期策略報告 樓樓市復蘇持清醒，投資布局可積極市復蘇持清醒，投資布局可積極 20202020年年7 7月月2 2日日 研究助理研究助理 鄭南宏鄭南宏一般從業資格編號：。

11、 周期輪動 平穩回歸 2019 年度報告 1 1 周期輪動周期輪動 平穩回歸平穩回歸 周期輪動周期輪動 平穩回歸平穩回歸 目目 錄錄 1.1. 宏觀判斷宏觀判斷：周期輪動：周期輪動 平穩回歸平穩回歸 穩市場政策見效 2019 整體表現平穩 。

12、本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國僅為本報告目的，不包括香港澳門臺灣提供，由中信建投國際證券有 限公司在香港提供。
同時請參閱最后一頁的重要聲明。
證券研究報告證券研究報告行業深度報告行業深度報告20212021 年中期投資策略。

13、識別風險，發現價值請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 3737 TablePage 投資策略報告電氣設備 證券研究報告 光伏光伏行業行業 2021 年中期策略年中期策略 雙碳雙碳目標目標新新時代時代，N 型型格局定格局定收益收益 核心觀點核心。

14、評級：看好2021年8月24日通信硬科技，雙碳新機遇通信行業2021年中期策略報告分析師分析師郵箱股票報告網95核心觀點2樂觀看待下半年行情：資本開支關注云專網MEC新能源： 2021年三大運營商合計資本開支計劃3406億元，同比增長2.3。

15、證券研究報告證券研究報告低碳風勁起，成長正當時低碳風勁起，成長正當時電力設備行業電力設備行業20212021年中期策略報告年中期策略報告20212021年年6 6月月1414日日請務必閱讀正文后免責條款請務必閱讀正文后免責條款行業評級行業評。

16、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http: 1 發力碳中和，奔向智能化 20212021 年年中期策略報告中期策略報告TableReportDate2021 年 04 月 26 日股票報告網請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http: 2。

17、敬請參閱報告結尾處免責聲明 華寶證券 142 tablepage 產業研究專題報告產業研究專題報告 投資要點：投資要點： 有色板塊領跑行業，估值得到明顯修復。
有色板塊領跑行業，估值得到明顯修復。
21 年年初至今鋼鐵有色板塊均大幅上漲，漲幅為。

18、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 行業行業策略報告策略報告 原材料原材料 建材建材 推薦推薦維持維持 本固枝榮,本固枝榮,成長可期成長可期2021年年06月月28日日 建材建材行業行業20212021年中期年中期投資策略投資。

19、2020年中期投資策略線上交流會姓名:穆方舟分析師姓名:林昕宇分析師姓名:張心怡研究助理郵箱:郵箱:郵箱:電話:075523976527電話:01083939845電話:01083939817證書編號:S0880512040003證書編號。