1、請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報零售行業行業周報零售行業 2020 年年 5 月月 17 日日 tablemain 行業點評報告模板 多家核心關注標的入選多家核心關注標的入選 MSCIMSCI 指數指數， 維持， 。

2、合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。
而在經濟 工作會議上的表述則更為詳細： 要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強預期引導，探索新的發展模式，堅持租購并舉，加快發展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。
不難看出，兩次會議上對房地產的主基調都是良性循環和健康發展，顯然是要對此前因政策從嚴過緊導致房地產銷售驟然下跌和房企集中出現流動性危機等問題進行糾偏。
糾偏過后，政策層面的放暖大概率將延續到2022年，最終目的是要房地產行業在長效機制作用下，回歸到正常的軌道里。
02房貸利率下行的趨勢 最近，媒體頻頻報道各地銀行下調房貸利率的消息，而這些消息顯然與中央“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”密切相關。
事實上會議全文一出來，外界即判斷2022年貨幣政策將是趨勢性寬松，降準和降息在2022年大概率都會發生。
在全國利率進入下行空間與中央支持合理住房需求的大背景下，房貸利率必然呈現出下降的趨勢。
客觀來說，引導房貸利率下行，將會對房地產市場回暖帶來直接的刺激。
當然，比房貸利率下行更受購房者關注的是按揭貸款的發放問題。
央行的數據顯示，10月份個人住房貸款增加3481億元，較9月份多增1013億元；11月份個人住房貸款增加4013億元，較10月多增532億元。
數據已經表明，住房按揭貸款正。

3、其增速，從2005年開始，除了個別特殊年份外，整體來說行業規模增速在逐步放緩，同比增速從40%多降到現在2-3%左右。
其中，16年是一個比較重要的分水嶺，16年之前行業復合增速9.7%，16之后降到2.6%，主要是因為15年全國開啟降庫存模式，尤其是棚改貨幣化安置極大的刺激了房地產市場規模上漲，正常來講在15年之前規模增速基本在8-10%上下，因為15年的刺激，16年一下子增速達22%。
連續五年增速放緩，行業規模已經見頂了，后續大概率是要從高位掉下來。
行業規模的下行，意味著蛋糕將越來越小了。
2.收益持續下滑，21年行業震蕩后預估利潤率下滑到4%以下以上市房企為例看行業整體利潤增速，行業整體利潤是成下行趨勢的，其實從14年以后理論上國內行業利潤增速就已經開始放緩了，但是15年這輪去庫存采用棚改貨幣化，國家放水厲害，本次去庫存是漲價去庫存。
大家知道去庫存分漲價去庫存和跌價去庫存，漲價去庫存直接帶來了行業規模暴增的同時房價還大幅漲幅，行業的利潤就大幅上升，所以原本可以通過正常市場消化的房價快速上漲被人為中斷了，行業利潤重新上升，但16年之后又開始下滑，20年因疫情行業利潤負增長，21年數據還沒出來，21年的利潤也會是負增長。
右側這張圖，表示的是行業ROE水平和銷售凈利率，從11之后行業利潤率持續下滑，從15%掉到現在的9.6%，因為數據有滯后性疊加上市公司報表處理問題，實際的利潤率要遠低。

4、爭論，但它至少提供了一個前進方向。
會議本身也將注意力集中在個人、企業、部門和整個國家如何在應對我們可能面臨的最大挑戰的斗爭中發揮作用。
關鍵將是從 COP26 中創造有價值的遺產，將良好的意愿和承諾轉化為具體的行動2022 年必須是發生的一年。
正如一位建筑行業專家最近對我說的：現在進行更多的試驗和原型已經太晚了，我們需要開始看到更多主流的、商業規模的低碳和零碳建筑工藝和產品的應用。
我們擁有實現這一目標的工具、專業知識和專業知識像NearHome這樣的項目，使工作空間更接近人們的家，而在 COP26 上展示的本土木材住宅單元就證明了這一點。
然而，所有這些都需要加速、擴大規模和主流化，以改變行業并達到我們需要的目標。
為了在 2022 年實現這一切，大家需要關注五個元素：專注于價值采購 可持續建筑的幾乎每個方面都可以通過負責任的采購得到支持，無論是通過選擇隱含碳含量低的材料，還是選擇能夠滿足節能方法（如 Passivhaus 或 EnerPhit）的承包商。
最終，決策者需要開始考慮他們所購買的服務和資產的整體價值和長期影響，而不僅僅是最低的前期成本。
在接下來的 12 個月里，我們需要在這方面看到有意義的進展。
更全面的政策 例如蘇格蘭政府制定了一些重要的政策和監管指南。
無論是到 2040 年的住房，還是建筑供熱戰略，還是將于 2022 年。

5、日，住建部負責人表示，我國現在仍然處于城市快速發展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區，“群眾改善居住環境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩定宏觀經濟大盤發揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監會負責人在新聞發布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發布財政部有關負責人接受采訪的表態，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發揮穩增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現了債務違約，購 房者會規避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業的 ROE 會出現明顯的下降，一些企業和資本 可能會退出房地產行。

6、01EPC招投標采用的形式及存在的問題一：采用總下浮率招標，未設定最高限價，后期據實結算例如某市政排水工程，總承包單位完成初步設計后，跟蹤審計單位對其概算進行審核，確定其合同價格，作為進度款支付依據。
由于勘察及設計均為總承包，項目實施過程中總包單位會以各種理由提出費用增加，最終致使項目費用超可研（主要問題體現在地質的不確定性及相應的措施費）。
這種未設置最高限價的招標模式，會造成總承包單位無需對設計進行優化，致使建設成本虛高。
二：設定最高限價招標，按項目列簡單的工程量清單及控制價招標例如某大型土石方處理及市政道路工程，由于招標過程中的清單較簡單，未能全面體現項目內容與范圍，在實施過程中會出現未列項目或不明確項目等問題（如：雨污分流未明確、地基處理及改遷內容與范圍等），致使實施中產生矛盾。
三：設定最高限價，列出費用估算空表，投標單位自行列項與報價例如某改造及裝飾工程，因裝飾工程易變化的特性，在工程實施中業主對其使用要求的變化或對前期標準提出了較大提升，致使項目實施過程中各方對價格的調整產生較大分歧。
由于投標是按分項或按分部報價，致使在調整裝飾提升造價時無法依據投標文件進行調整。
02相關建議EPC項目的招標方式與方法不同，實施過程中的問題五花八門，因此結算更是相互爭論不休，未達成一個相對明確、規范的實施方法。
通過對多個EPC項目的跟蹤審計，依據建設項目工程總承包管理規范，總結出在現。

7、中用字母M1表示。
二類工業用地：對居住和公共設施等環境有一定干亂和污染的工業用地，如食品工業、醫藥制造工業、紡織工業等用地。
在規劃圖紙中用字母M2表示。
三類工業用地：對居住和公共設施等環境有嚴重干擾和污染的工業用地，如采掘工業、冶金工業、大中型機械制造工業、化學工業、造紙工業制革工業、建材工業等用地。
在規劃圖紙中用字母M3表示。
工業用地中的行業分類：第一類行業：銀行業、證券業、保險業、其他金融活動業、居民服務業、其他服務業、租賃業、商務服務業、住宿業、餐飲業、批發業、零售業、倉儲業、郵政業、電信和其他傳輸服務業、計算機服務業、軟件業、衛生、社會保障業、社會福利業、新聞出版業、廣播、電視、電影和音像業、文化藝術業、教育、研究與試驗發展、專業技術業、科技交流和推廣服務業、城市公共交通業。
第二類行業：房地產業、體育、娛樂業、水利管理業、環境管理業、公共設施管理業、農副食品加工業、食品制造業、飲料制造業、煙草制品業、紡織業、紡織服裝、鞋、帽制造業、皮革、毛皮、羽絨及其制品業、林業、農業、畜牧業、漁業、農、林、牧、漁服務業、木材加工及木、竹、藤、草制品業、家具制造業、造紙及紙制品業、印刷業和記錄媒介的復制、文教體育用品制造業、化學纖維制造業、醫藥制造業、通用機械制造業、專用機械制造業、交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、儀器儀表及文化、辦公用機械制造業、非金屬礦物制品業、金屬制品業、橡。

8、證券研究報告證券研究報告行業周報行業周報 2020年年06月月21日日 建筑材料非金屬新材料 關注中報超預期個股，積極推薦中國巨石 評級：增持維持評級：增持維持 分析師：孫穎分析師：孫穎 執業證書編號：執業證書編號：S07405190700。

9、關注城鎮化的下一階段關注城鎮化的下一階段 證券分析師 ：齊東 執業證書編號：S0600517110004 聯系郵箱： 聯系電話：02160199775 2019年房地產行業中期投資策略年房地產行業中期投資策略 研究助理 ：陳鵬 聯系郵箱： 。

10、證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可20091210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 房地產行業非標融資研究專題 推薦推薦維持維持 非標壓縮非標壓縮總量總量影響可控，融資集中度提升更影響可控，融資集中度提升更值關注值。

11、 行業深度報告 疫情短期階段性沖擊，中期關注政策端走向 行 業 深 度 報 告 行 業 報 告 地產地產 2020 年 02 月 04 日 請務必閱讀正文后免責條款 地產地產 強于大市維持強于大市維持 建材建材 強于大市維持強于大市維持 行。

12、 行業深度報告 疫情短期階段性沖擊，中期關注政策端走向 行 業 深 度 報 告 行 業 報 告 地產地產 2020 年 02 月 04 日 請務必閱讀正文后免責條款 地產地產 強于大市維持強于大市維持 建材建材 強于大市維持強于大市維持 行。

13、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告行業行業定期報告定期報告 原材料原材料 建材建材 推薦推薦維持維持 地產地產銷售竣工銷售竣工向好，向好，推薦關注推薦關注消費消費類類建材建材 2021年年05月月23日日 建材行業定期報告建材。

14、房地產房地產 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 26 房地產房地產 2021 年 06 月 28 日 投資評級：投資評級：看好看好維持維持 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 行業周報中央加強租賃市場規范， LPR 連續 1。

15、 請務必閱讀尾頁重要聲明請務必閱讀尾頁重要聲明 近近 12 個月個月行業指數行業指數與滬深與滬深 300 比較比較截止至截止至 2021 年年 06 月月 2 日日 相關報告：相關報告： 主要觀點主要觀點行業基本面繼續向好，估值行業基本面繼。

16、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 銷售熱度維持高位，管理紅利時代關注公銷售熱度維持高位，管理紅利時代關注公司司內功內功 3 月行業動態報告月行業動態報告 房地產行業房地產行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心。

17、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的信信息披露和息披露和重要聲明重要聲明 行行業業 研研 究究 行行業業深深度度研研究究報報告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 房地產房地產 推薦推薦 維持維持 重點公司重點公司 重點。

18、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告行業行業定期報告定期報告 原材料原材料 建材建材 推薦推薦維持維持 建材建材需求節后快速需求節后快速恢復恢復，關注關注地產竣工地產竣工端標的端標的 2021年年02月月28日日 建材建筑行業。

19、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 長效調控機制未變，關注年末銷售沖刺 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期： 20211206 行業指數與滬深行業指數與滬深 300 走勢比較走勢比較 相關報告相關報告 1.因城施策持續推進， 。

20、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明銷售熱度維持高位，管理紅利時代關注公銷售熱度維持高位，管理紅利時代關注公司司內功內功 3 月行業動態報告月行業動態報告 房地產行業房地產行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀。

21、敬請閱讀末頁的重要說明證券證券研究報告研究報告行業行業定期報告定期報告 原材料原材料 建材建材 推薦推薦維持維持建材建材需求節后快速需求節后快速恢復恢復，關注關注地產竣工地產竣工端標的端標的 2021年年02月月28日日 建材建筑行業定期報。

22、1 經濟運行維持穩健經濟運行維持穩健,關注中報績優個股關注中報績優個股 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 行業周報 行業研究 建筑材料行業建筑材料行業 2021.07.03推薦 TableAuthor 重要數據:重要數據。

23、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES行業研究 東興證券股份有限公司證券研究報告 環保行業環保行業深度報告深度報告: 重點關注垃圾焚重點關注垃圾焚燒環衛服務與智慧水務燒環衛服務與智慧水務 。

24、月醞知風之地產行業月醞知風之地產行業融資端政策底部已現,關注房地產稅試點進展融資端政策底部已現,關注房地產稅試點進展平安證券研究所地產研究團隊2021年年10月月25日日證券研究報告證券研究報告行業評級:行業評級:強于大市強于大市維持維持請。

25、社融超預期,關注基建產業鏈投資機會20220213證券研究報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 1報告摘要報告摘要1 1社融超預期,專項債提速社融超預期,專項債提速.2022年1月社會融資規模增量為6.17萬億元,比。

26、證券研究報告行業定期報告 2022 年 05 月 08 日 推薦推薦維持維持 建材行業定期報告建材行業定期報告 中游制造建材 水泥行業:水泥行業:需求延續需求延續弱勢弱勢,后期價格或繼續回落,后期價格或繼續回落.本周全國水泥市場價格環比回落。