1、華西證券華西證券 宅經濟傳媒篇 20202020年年2 2月月1717日日 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 僅供機構投資者使用 證券研究報告行業深度研究報告 分析師：徐林鋒 郵箱： SAC NO：S。

2、政策大力支持。
但是，“3060 雙碳”目標對高能耗、高排放行業影響較大，進而影響相關行業投入與產出， 最終影響經濟增長，經濟短期陣痛不可避免。
2021 年以來，中國經濟整體呈現出增速快速 回落的態勢，2021 年 1 季度、上半年和前三季度 GDP 增長率（可比價格）分別為 18.3%、 12.7%和 9.8%，分季度看一季度、二季度、三季度分別同比增長 18.3%、7.9%和 4.9%，三 季度經濟環比增長 0.2%。
經濟增長放緩的一大因素是投資增速快速回落，投資（資本形成） 對經濟增長的拉動持續下降。
2021 年 1 季度、上半年和前三季度固定資產投資增速分別為 25.6%、12.6%和 7.3%，基建投資（含電力）增速分別為 26.76%、7.15%和 0.72%，房地 產開發投資增速分別為 25.6%、15.0%和 8.8%，投資（資本形成）對 GDP 的拉動分別為 4.50%、 2.44%和 1.53%。
1.2. 基建投資低增長成常態，房地產開發投資不容樂觀“3060 雙碳”背景下，大搞基建的時代一去不復返，基建投資將進入低增長常態，且伴隨 著新基建和老基建分化日益嚴重。
根據國家統計局數據，2018 年以來，中國基建投資基本 進入了低增長階段，年均增速均在 5%以內，即使 2020 年中國發行了巨額的地方政府專項債， 但基建投資的增長 3.41%，2021 年 1-10 。

3、日，住建部負責人表示，我國現在仍然處于城市快速發展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區，“群眾改善居住環境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩定宏觀經濟大盤發揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監會負責人在新聞發布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發布財政部有關負責人接受采訪的表態，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發揮穩增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現了債務違約，購 房者會規避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業的 ROE 會出現明顯的下降，一些企業和資本 可能會退出房地產行。

4、1 證券研究報告 崢嶸初現 物業服務行業深度報告 海外行業深度 本篇報告旨在簡要概述我國物管行業的行業本篇報告旨在簡要概述我國物管行業的行業特征特征，頭部頭部企業企業的的優勢體現及優勢體現及 其其成長路徑。
成長路徑。
我國物管行業競爭環境優。

5、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMainInfo 行業研究建材 證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 2019 年 09 月 24 日 TableInvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維維持持 市場表現市場。

6、 20102010 年中國創意家居飾品市場深度年中國創意家居飾品市場深度 調查報告調查報告 創意家居飾品是指造型新穎獨特的家居裝飾品，市場上不太常見到的產品創意家居飾 品創意家居飾品不再只滿足產品的實用功能， 更以獨特的設計打動人心， 滿足。

7、 2 46 房地產房地產 行業行業深度報告深度報告 目目 錄錄 投資邏輯投資邏輯 . 6 1. 行業空間：空間深度與廣度并存，格局分散待整合行業空間：空間深度與廣度并存，格局分散待整合 . 8 1.1. 商辦物商辦物業規模提升空間：規模高速。

8、 2 46 房地產房地產 行業行業深度報告深度報告 目目 錄錄 投資邏輯投資邏輯 . 6 1. 行業空間：空間深度與廣度并存，格局分散待整合行業空間：空間深度與廣度并存，格局分散待整合 . 8 1.1. 商辦物商辦物業規模提升空間：規模高速。

9、20212021年年5 5月月2424日日 房地產行業專題研究房地產行業專題研究 房地產業重定義房地產業重定義 中信證券研究部中信證券研究部 陳聰張全國李金哲聯系人：李宗儒陳聰張全國李金哲聯系人：李宗儒 股票報告網 2 2 房地產房地產 行。

10、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 63 行業研究醫療保健 證券研究報告 醫療保健行業研究報告醫療保健行業研究報告 2021 年 03 月 11 日 隱形正畸悄然變美，冠軍賽道未來可期隱形正畸悄然變美，冠軍賽道未來可期 隱形正畸隱形正畸。

11、2021年5月24日 2021年5月24日 房地產行業專題研究房地產行業專題研究 房地產業重定義 房地產業重定義 股票報告網 加入投行及上市公司和股權投資群微信 2 2 房地產 行業 房地產 行業 空間的開發營建銷售 空間的開發營建銷售 空。

12、 毛顯強 邢有凱 高玉冰 何 峰 等 鋼鐵水泥行業深度脫碳的 協同控制效果評估與路徑設計 Cocontrol Effect Assessment of Industrial Deep Decarbonization Cocontrol Ro。

13、半導體半導體 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 21 半導體半導體2021 年 12 月 18 日 投資評級：投資評級：看好看好維持維持 行業走勢圖行業走勢圖數據來源：聚源 行業點評報告日政府擬援助臺積電日本建廠一半費用，利好半導。

14、請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2022 年年 03 月月 09 日日 跟隨大市跟隨大市維持維持證券研究報告證券研究報告行業研究行業研究輕工制造輕工制造 家居行業專題報告家居行業專題報告 美國家居渠道復盤：美國家居渠道復盤：渠道渠道提效提效。

15、輕工制造輕工制造家用輕工家用輕工 1 34 顧家家居顧家家居603816.SH 2022 年 03 月 10 日 投資評級：投資評級：買入買入維持維持 日期2022310 當前股價元65.01 一年最高最低元86.0057.71 總市值億元。

16、家居保險與車險市場研究報告深度剖析消費需求目錄前言 4化繁為簡,淺顯易懂 5調研結果洞察 6調研結果意義 7針對特定細分市場提供新產品和服務 9推出參數型家居保險 13國別調研結果 14結語 17附錄 18尾注 2034前言家居保險和車險的。

17、 1 2016 年 2 月 韋葆蘭DEBORAH WEINSWIG,全球零售及科技研究主管 DEBORAHWEINSWIGFUNG1937.COM 美國: 917.655.6790 香港: 852.6119.1779 中國大陸: 86.18。

18、敬請參閱最后一頁特別聲明 1證券研究報告 2019 年 1 月 13 日 家電輕工行業 家電家居的下個十年:從深度分銷走向高效零售 家電家居產業框架研究報告 行業深度 從白電成長歷史看耐用消費品上一輪的三大核心紅利.從白電成長歷史看耐用消費。

19、證券研究報告行業研究公用事業 智慧水務行業深度報告 1 22 千億市場戰略性看好智慧水務行業千億市場戰略性看好智慧水務行業 增持維持 投資要點投資要點 進入進入 2021 年,智慧水務行業或進入訂單爆發期,重點關注智慧水務龍年,智慧水務行業。

20、2021 年深度行業分析研究報告 日 內容目錄內容目錄 1 從二線向頭部挺進,大家居戰略穩步推進 .5 1.1 品類渠道融合發展的大定制家居企業 .5 1.2 股權激勵綁定核心高管,管理層經驗豐富 .6 2 市場規模廣闊,龍頭市占率有望提升。

21、2021 年深度行業分析研究報告 5 目 錄 公司概況:全品類家居龍頭,海外并購拓展收入 . 7 基本情況:收購海外舒適椅龍頭公司,國內外業務快速發展 . 7 商業模式:全產業鏈運營,集研發設計品牌營銷產品生產與銷售于一體 . 8 財務分析。

22、 行業及產業 行業研究行業深度 證券研究報告 計算機 2022 年 01 月 21 日 行業至暗時刻已過,地產建筑 SaaS虎變 看好 地產建筑 IT 深度之一暨云計算行業深度之五 相關研究 數字經濟最關鍵的信息安全滯漲期,布局好機會信息安。