1、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMainInfo 行業研究紡織與服裝 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 02 月 18 日 TableInvestInfo 投資評級 優于大 優于大市市 維持維持 市場表。

2、敬請參閱最后一頁免責聲明 1 證券研究報告 2020 年 12 月 05 日 傳媒傳媒行業行業 繁榮的老鐵社區進擊的內容電商繁榮的老鐵社區進擊的內容電商 快手科技快手科技專題報告一專題報告一 行業行業專題專題 直播和短視頻的市場領先者，受益。

3、法之一，通過股權融資的方式，有助于降低企業的負債水平，因此不少房企將物業管理分拆視為一種去杠桿、加權益的手段。
作為房企有天然優勢的多元化方向，從2014年彩生活上市以來，截至目前TOP200房企中已經有37家關聯物業公司上市，其中TOP100房企有33家關聯物業公式上市，TOP50房企中有25家。
2021年物業上市持續發力，星盛商業1月26日登陸港交所，此外新希望服務、德信服務及禹佳生活等已經遞交招股說明書，融信服務、中駿集團下所屬物管公司世邦泰和、東原仁知服務等也有2021年上市計劃。
萬科云、富力物業等未來或將會考慮上市。
2020年下半年出現較多上市即破發。
2020年下半年房企拆分物管企業上市扎堆，但一方面由于融資額度不斷走高，引發投資者對行業估值過高的擔憂；另一方面則是物業企業估值定位和實際情況出現偏差，新股發行都希望有一個高估值，從而導致頻頻破發。
上市首日第一服務、合景悠活跌幅分別達26.67%和22.95%，頭部房企旗下物業如世茂服務和金科物業也只是勉強持平，2021年后上市的榮萬家和宋都服務也首日預冷。
從最新收盤日來看，破發的企業已經超6成。
房企物業管理市盈率分化。
37家房企關聯物管公司中，市盈率均值達到44.5倍，總體估值水平較高。
有9家市盈率超過60倍，這些物管企業多背靠有實力的頭部房企，其中如華潤萬象生活、融創服務和永升生活服務市盈率超過100，具有較高的成長性。
而。

4、日，住建部負責人表示，我國現在仍然處于城市快速發展的階段，“住房的剛性需求比較旺盛”。
同時，還存在 2000 年以前建成的大量老舊小區，“群眾改善居住環境和居住條件的要求也比較迫切”。
住建部將推動各方面工作，“努力為今年穩定宏觀經濟大盤發揮積極作用”。
3 月 1 日，銀保監會負責人在新聞發布會上確認“房地產泡沫化、金融化勢頭得到扭轉”。
3 月 5 日，提交兩會審議的政府工作報告提出：“支持商品房市場更好滿足 購房者的合理住房需求”。
3 月 16 日，新華社發布財政部有關負責人接受采訪的表態，“今年內不具備擴大 房地產稅改革試點城市的條件。
”歷史經驗顯示政策放松之后，房地產投資通常都會有效發揮穩增長的作用。
但是本輪周期，投資者似乎存在一些額外的顧慮：三四線城市特別是非發達都市圈的三四線城市的房地產需求是否已經走過 歷史周期的大頂、“青山遮不住畢竟東流去”的一去不復返了？在這種情況 下，三四線城市是否面臨政策刺激也難以顯著扭轉房地產投資、銷售低迷的 局面？包括恒大在內的一些地產公司陷入流動性危機甚至已經出現了債務違約，購 房者會規避這些公司銷售的商品房嗎？大量房企陷入流動性危機會影響 2022 年中國房地產的銷售和投資增長嗎？有評論認為“三道紅線”等房地產長效機制的推出可能意味著中國房地產高 周轉模式的終結。
房地產行業的 ROE 會出現明顯的下降，一些企業和資本 可能會退出房地產行。

5、請務必閱讀正文之后的免責條款 地產企業的管理密碼 地產企業的管理密碼 房地產行業專題報告2019.11.28 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業分析 師 S1010510120047 張全國張全國 地產分。

6、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 水大魚大水大魚大，期待混業品牌龍頭崛起，期待混業品牌龍頭崛起 房地產經紀行業專題報告之一2020.7.27 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 陳聰陳聰 首席基地產業分析 師 S101。

7、家電行業專題報告二 家電行業專題報告二 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 1 愛建證券有限責任公司 愛建證券有限責任公司 行業深度家電行業 行業深度家電行業 2019 年 4 月 4 日 星期四 2019 年 4 月 4 日 星期四 地。

8、家電行業專題報告二家電行業專題報告二 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 1 愛建證券有限責任公司愛建證券有限責任公司 行業深度行業深度家電家電行業行業 2012019 9 年年 4 4 月月 4 4 日日 星期星期四四 地產地產后周期思。

9、請務必閱讀正文之后的免責條款 精裝來臨，精裝來臨，龍頭受益龍頭受益 廚電行業工程渠道專題報告2019.10.23 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 汪浩汪浩 首席家電分析師 S1010518080005 陳俊斌陳俊斌 首席制造。

10、 EPS PE 19A 20E 21E 22E 19A 20E 21E 22E 38.11 0.17 0.35 0.62 0.84 224.2 108.9 61.5 45.4 7.00 0.15 0.23 0.31 0.39 46.7 30。

11、http: 110 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 專 題 化工新材料行業化工新材料行業 報告日期：2019 年 8 月 15 日 副產氟硅酸制氫氟酸顛覆螢石供應格局 氟化工行業專題報告一 行 業 公 司 研 究 化 工 新 材 料 行 。

12、東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。
東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。
因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客。

13、 地產雜談系列之三 商業物管與住宅物管差異之辨 行業動態跟蹤報告 行業報告 地產地產 2021 年 05 月 19 日 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。
強于大。

14、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 第 1 頁 共 8 頁 投資要點:投資要點: 很多投資者經常詢問一些行業的基礎問題, 因此有了寫作系列報告的想法. 目前市場上對中國住房公積金的話題討論很多, 本文對住房公積金的制度管理體制運行管理等做了詳。

15、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 物管服務消費者問卷調查報告物管服務消費者問卷調查報告 物業管理行業專題研究報告2021.9.24 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 我們通過問卷調查獲得獨家數據,從服務滿意度品牌忠。

16、 稅優破局在望,養老萬億空間可期 保險長期空間專題報告一 TableIndustry 非銀行金融行業 TableReportTime2021 年 06 月 15 日 證券研究報告 行業研究行業深度報告保險保險行業行業 投資評級投資評級 看好。

17、稅優破局在望,養老萬億空間可期 保險長期空間專題報告一 TableIndustry非銀行金融行業TableReportTime2021 年 06 月 15 日請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 http: 2 證券研究報告 行業研究行業深度報。

18、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格,據此開展發布證券研究報告業務. 東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系.因此,投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的。