1、售面積,提升銷售額進(jìn)而加快銷售回款,但是項(xiàng)目建 設(shè)的周期可能有所拉長(zhǎng),使得我們又觀察到所有指標(biāo)中,竣工面積增速處在低位運(yùn) 行.銷售仍然是影響房地產(chǎn)運(yùn)行的關(guān)鍵因素,雖然當(dāng)前房地產(chǎn)銷售有所回暖,但是 在居民部門杠桿率水平已經(jīng)處在較高水平的背景下。

2、白, 具 有重大的歷史意義.公募型 REITs 的核心要義在于公募 與股權(quán), 實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域從私募到公募 債權(quán)到 股權(quán) 融資到資產(chǎn)管理的轉(zhuǎn)變. 從債權(quán)投資到參與股權(quán)投資的從債權(quán)投資到參與股權(quán)投資的 角色和角色和身份轉(zhuǎn)變, 意味著不僅。

3、趨嚴(yán)不會(huì)是常態(tài),政策的適當(dāng)糾偏仍 有必要,當(dāng)前重點(diǎn)區(qū)域及城市調(diào)控政策嚴(yán)厲程度仍為史上最嚴(yán)階段,穩(wěn) 字當(dāng)頭的首要目標(biāo)意味著 2021 年房地產(chǎn)政策大概率使市場(chǎng)供需關(guān)系維 持在一個(gè)相對(duì)平衡點(diǎn).考慮到政策著力點(diǎn)并非打壓需求,而是以防風(fēng)險(xiǎn) 為主,對(duì)。

4、們?cè)賹?duì)開發(fā)投資的情況進(jìn)行再對(duì)開發(fā)投資的情況進(jìn)行 定量定量推演推演. 房地產(chǎn)開發(fā)投資由土地相關(guān)投資和建安相關(guān)投資構(gòu)成, 列為建筑工程 安裝工程 設(shè)備工器具購置和其它費(fèi)用四個(gè)科目. 我們預(yù)計(jì),土地市場(chǎng)我們預(yù)計(jì),土地市場(chǎng) 2020 年年將將繼續(xù)穩(wěn)。

5、01220 2 房地產(chǎn)行業(yè)研究周報(bào):地產(chǎn)政策因 地制宜,土地市場(chǎng)熱度逐漸改善房 地產(chǎn)土地周報(bào) 1220 20201220 3 房地產(chǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng):銷售改善延續(xù), 投資累計(jì)提升,開竣工繼續(xù)恢復(fù)統(tǒng) 計(jì)局 11 月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 20201215 行業(yè)走勢(shì)。

6、96 買入 國(guó)創(chuàng)高新 0.47 0.56 審慎增持 相關(guān)報(bào)告 房地產(chǎn)行業(yè)系列深度報(bào)告之 六:居民杠桿率國(guó)際比較研究 20180710 房地產(chǎn)行業(yè)系列深度報(bào)告之 一: 銀行必給地產(chǎn)加杠桿, 國(guó)際 比較研究20160429 分析師: 閻常銘 S。

7、量, 主要針 對(duì)的是違規(guī)繞道 輸血 房地產(chǎn)的表外資金. 地方層面, 多地發(fā)布人才政策, 深圳市 2035 年之前建設(shè)人才住房約 34 萬套,指導(dǎo)價(jià)格為市場(chǎng)價(jià)的 60, 珠江市金灣區(qū)年薪 1222 萬元的人才在工作 6 年 原 8 年 后可申。

8、電話:075523900571 郵箱: 聯(lián)系人:楊雨蕾 郵箱: 行業(yè)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)行業(yè)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源:聚源數(shù)據(jù) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 股票家數(shù) 129 行業(yè)總市值億元 19,609.46 流通市值億元 18,996.31 行業(yè)市盈率 TT。

9、增速較前 11 月收窄 0.1 個(gè)百分點(diǎn),其中西部地區(qū)單月增速 9.5略超預(yù)期,中西部地區(qū) 存在返鄉(xiāng)置業(yè)需求,在房企加大推貨量的情況下,年末成交表現(xiàn)較好.我 們認(rèn)為 19 年需求將處于持續(xù)探底的過程, 其中一線及強(qiáng)二線銷售量?jī)r(jià)將穩(wěn) 中有增。

10、研究: 1. 香港龍頭房企如何玩轉(zhuǎn)房地產(chǎn) 20190604 2. 錢流進(jìn)房地產(chǎn)了嗎 20190506 3. 日本住房制度啟示錄 20190410 4. 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)稅怎么收 20190318 5. 美國(guó) 60 年房地產(chǎn)大牛市如何終結(jié) 2。

11、成交建面 12.13的降幅 存在較大差距,意味著其余廣大的三四線城市土地成交面積下滑 更為嚴(yán)重,主要還是由于棚改貨幣化減弱后,普通三四線城市的 機(jī)會(huì)較前期減少.宅地成交溢價(jià)率方面,百城土地溢價(jià)率在繼上 月首次迎來回落后本月繼續(xù)有所下降. 開。

12、行業(yè)數(shù)據(jù), 地產(chǎn)投資增速累計(jì)升 10.9,盡管近兩月持續(xù)回落但依然維持高位,整體表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期. 本文將按三個(gè)維度拆分投資數(shù)據(jù), 從不同維度分析上半年拉動(dòng)地產(chǎn)投資維 持高位的主要驅(qū)動(dòng). 按構(gòu)成,按構(gòu)成,房地產(chǎn)投資中建筑工程投資占比一半以上。

13、 上市房企同比增長(zhǎng) 8.7,表現(xiàn)持續(xù)超越整體市場(chǎng),其中成長(zhǎng)型房企表現(xiàn)優(yōu) 異,規(guī)模擴(kuò)張速度維持領(lǐng)先.本月,碧桂園仍居銷售規(guī)模首位,濱江集團(tuán) 龍光集團(tuán)單月銷售金額增速超過 60, 表現(xiàn)亮眼. 已公布銷售計(jì)劃的 32 家 房企中 13 家銷售目標(biāo)。

14、 銷售金 額同比上升 8.1. 4 月單月商品房銷售面積同比上升 1.3, 銷售均價(jià)上漲 拉動(dòng)銷售金額同比上升 13.9,其中東部地區(qū)均價(jià)漲幅明顯.我們認(rèn)為重 點(diǎn)城市在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的回落之后, 需求端呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇, 供給端推盤穩(wěn) 定上漲的。

15、 月收窄 2.8 個(gè)百分點(diǎn).3 月各地區(qū)銷售均有所改善,其中中西部增速較 大.東部降幅收窄,中部東北同比轉(zhuǎn)正,西部銷售增速擴(kuò)大.我們認(rèn)為重 點(diǎn)城市在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的回落之后, 需求端或逐步筑底抬升, 供需兩端雙 回升將推動(dòng)成交增速繼續(xù)改善。

16、19投資建議:板塊或迎估值修復(fù),關(guān)注AH龍頭和上海國(guó)企改革標(biāo)的 5風(fēng)險(xiǎn)提示 請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明 政策面:狹窄通道相機(jī)抉擇,結(jié)構(gòu)微調(diào)總量平穩(wěn),因城施策,輕重在平衡 需求側(cè):住房信貸余額小幅放緩至14,區(qū)域結(jié)構(gòu)微調(diào);2019E商品住宅。

17、明地產(chǎn)A股小周期理論框架股小周期理論框架持續(xù)被印證持續(xù)被印證 表表3:優(yōu)勢(shì)房企:優(yōu)勢(shì)房企PE與制造業(yè)龍頭與制造業(yè)龍頭PE比較比較 優(yōu)勢(shì)房企優(yōu)勢(shì)房企制造業(yè)龍頭制造業(yè)龍頭 證券簡(jiǎn)稱2018年wind一致預(yù)期PE證券簡(jiǎn)稱2018年wind一致預(yù)期。

18、數(shù) 1m 6m 12m 絕對(duì)表現(xiàn) 1.7 0.6 16.3 相對(duì)表現(xiàn) 1.5 4.1 5.5 資料來源:貝格數(shù)據(jù)招商證券 相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告 1 夾 縫 中 的 房 企 生 存 之 道 , Martingale策略的失效之路房地 產(chǎn)行業(yè) 20。

19、政府靈活掌控 .未來房地產(chǎn)政策的主要特點(diǎn)是穩(wěn)字當(dāng)頭以及各地政府靈活掌控 .在 2019 年 12 月 10 日至 12 日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上, 再次強(qiáng)調(diào) 2020 年房地產(chǎn)行業(yè)的政策主基 調(diào)是穩(wěn) ;另外,此次會(huì)議也明確提出要壓實(shí)各方責(zé)。

20、產(chǎn)行業(yè)20202020年度投資策略年度投資策略 房地產(chǎn)行業(yè)分析師房地產(chǎn)行業(yè)分析師 潘瑋潘瑋 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0130511070002S0130511070002 20202020年年1 1月月 2 2 3232 CONTENT。

21、8010002 S0880517080005 S0880518010004 本報(bào)告導(dǎo)讀:本報(bào)告導(dǎo)讀: 我們對(duì)我們對(duì) 2019 年投資并不悲觀,預(yù)計(jì)投資增速為年投資并不悲觀,預(yù)計(jì)投資增速為 7.7.從宏觀政策環(huán)境三個(gè)層面.從宏觀政策環(huán)境三個(gè)層。

22、房需求和信用擴(kuò)張,棚改計(jì)劃收關(guān)之年或翻倍,托底投資增速.需求側(cè) 按揭貸款投放有韌性全年新增 4 萬億; 按揭利率中期有望隨著實(shí)際利率逐步回 落;供給側(cè)融資總量壓縮,結(jié)構(gòu)分化,金融資源繼續(xù)向高資質(zhì)房企集中. 基本面基本面:需求側(cè)跨過歷史大頂銷。

23、交總量跨過歷史大頂,2020E銷售面積8.5, 銷售金額3.0,其中一線二線三四線銷售面積分別01016. 供給側(cè):地產(chǎn)開發(fā)鏈重心后移,2020E新開工7,施工6.5,竣工10,土 地購置費(fèi)增速轉(zhuǎn)負(fù)拖累下,房地產(chǎn)投資45.5土地購置費(fèi)50。

24、銷售投資和拿地表現(xiàn)略超預(yù)期,棚改貨幣化安置消極影響低于預(yù)期,房地產(chǎn)市場(chǎng)輪動(dòng)分 化,總量上看依然是高位盤整窄幅震蕩. 2020年看好房地產(chǎn)板塊,房地產(chǎn)行業(yè)選股思路: 1從估值變化的角度:選擇有子公司分拆含預(yù)期有大手筆投資入股其他行業(yè)上市公司的。

25、年年加大對(duì)優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股的配置加大對(duì)優(yōu)勢(shì)地產(chǎn)股的配置 預(yù)計(jì) 2020 年政策輿論對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)更為客觀理性務(wù)實(shí)友善,優(yōu)勢(shì)地產(chǎn) 股有望迎來 基本面政策面 雙面改善相疊加的窗口期. 以最新收盤價(jià)計(jì), 2020 年地產(chǎn)板塊動(dòng)態(tài) PE 創(chuàng)歷史新低, 預(yù)計(jì)。

26、全面落實(shí)因城施策, 穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)房?jī)r(jià)穩(wěn)預(yù)期的長(zhǎng)效管理調(diào)控機(jī)制,在房企融資上也維持 較緊的態(tài)勢(shì),但整體貨幣政策的改善或?qū)?duì)行業(yè)有所利好.地方四限 放松政策頻率增加,放松城市能級(jí)也有所提高廣深 2 個(gè)一線 ,中央 放開放寬落戶政策或?qū)⑹?11的人。

27、下,調(diào)控底氣十足投資居高難下,調(diào)控底氣十足 2019 年 14 月,房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速 11.9,創(chuàng)下了 2014 年 11 月以來的 新高,18 月的投資累計(jì)同比增速亦處于 2015 年以來的高位.投資增速好于過 去四年,為房地產(chǎn)從嚴(yán)。

28、0518120002 謝鹽房地產(chǎn)行業(yè)分析師謝鹽房地產(chǎn)行業(yè)分析師 SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào):執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0850511010019 楊凡房地產(chǎn)行業(yè)分析師楊凡房地產(chǎn)行業(yè)分析師 SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào):執(zhí)業(yè)證書編號(hào):S0850518070003 概要概。

29、 4.全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額154554億元,扣除 價(jià)格因素,實(shí)際增長(zhǎng)14.8. 5. 城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口1168萬. 6.全年進(jìn)出口總額29728億美元,同比 增長(zhǎng)34 .7. 7.廣義貨幣M2在12月末余額為72 .6萬 億元,比上年末增。

30、04.2X,我們重申房地產(chǎn)板塊 看好評(píng)級(jí),推薦:A 股:萬科 A新城控股金科股份保利地產(chǎn);H 股:龍湖集團(tuán)旭輝 控股融創(chuàng)中國(guó).此外,我們重申物管板塊看好評(píng)級(jí),推薦:碧桂園服務(wù)永升生活服務(wù), 建議關(guān)注:華潤(rùn)萬象寶龍商業(yè)融創(chuàng)服務(wù)新城悅服務(wù)等. 。

31、2 三財(cái)務(wù)分析:三季度杠桿水平下降明顯,長(zhǎng)期來看行業(yè)利潤(rùn)率有望迎來改善 . 4 1利潤(rùn)表:板塊三季度營(yíng)收增幅收窄歸母凈利潤(rùn)下降,長(zhǎng)期行業(yè)利潤(rùn)率有望迎來改善 . 4 2資產(chǎn)負(fù)債表:預(yù)收賬款小幅上漲,增速放緩,行業(yè)杠桿率水平有望繼續(xù)下降 . 5。

32、熱點(diǎn)城市銷售領(lǐng)先銷售熱度不減,就地過年下熱點(diǎn)城市銷售領(lǐng)先 . 10 5. 到位資金持續(xù)改善,首二套利率連續(xù)下行后首度上調(diào)到位資金持續(xù)改善,首二套利率連續(xù)下行后首度上調(diào) . 13 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1:商品房開發(fā)投資完成額累計(jì)同比:商品。

33、2021E 2020E 2021E 萬科 A 000002.SZ 人民幣 30.01 20201101 買入 40.42 3.79 4.26 7.92 7.05 4.73 4.35 18.8 17.5 保利地產(chǎn) 600048.SH 人民幣 。

34、化思路,選擇投資機(jī)會(huì) 匯聚財(cái)智共享成長(zhǎng) 一城市化推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展的作用機(jī)制一城市化推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展的作用機(jī)制 驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來房地產(chǎn)的有效需求驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來房地產(chǎn)的有效需求 聚集經(jīng)濟(jì)效益的表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)機(jī)制聚集經(jīng)濟(jì)效益的表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)機(jī)制 城市空間擴(kuò)展帶。

35、而出現(xiàn)的機(jī)會(huì). 今年是萊坊成立125周年.成立以來,我們的企業(yè)發(fā)生了根本性的 變化,從最初立足于倫敦的估值和拍賣業(yè)務(wù),發(fā)展成為一家真正提供 全方位服務(wù)的國(guó)際房地產(chǎn)咨詢機(jī)構(gòu).但我們始終忠于自己的核心價(jià)值 觀提供創(chuàng)新建議,為客戶創(chuàng)造切實(shí)的價(jià)值。

36、根據(jù)投資標(biāo)的所處發(fā)展階段的不同,分為天使投資創(chuàng)業(yè)投資VC 即風(fēng)險(xiǎn)投資 PE 即私募股權(quán)PreIPO 等細(xì)分階段.每個(gè)階段投資邏輯都不一樣,早期如天使創(chuàng)業(yè)階段 主要看市場(chǎng)情況公司創(chuàng)始人員履歷及能力等;到中期時(shí)即 VC 或者 PE 階段主要看成。

37、3 房?jī)r(jià)大概率橫盤房?jī)r(jià)大概率橫盤 20192019年或是新房成交量歷史大頂年或是新房成交量歷史大頂 2 2 二手房或?qū)㈤_始擠壓新房二手房或?qū)㈤_始擠壓新房 4 4 低波動(dòng)率因子邏輯低波動(dòng)率因子邏輯 5 5 三類房企有望殺出重圍三類房企有望殺出。

38、0001 電話:076923320072 郵箱: 行業(yè)指數(shù)行業(yè)指數(shù)走勢(shì)走勢(shì) 資料來源:東莞證券研究所,Wind 相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告 整體觀點(diǎn)整體觀點(diǎn): 房住不炒基調(diào)不變, 三道紅線或許帶來行業(yè)粗放性發(fā)展?fàn)顩r的 出清開啟,引導(dǎo)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

39、證券證券期貨期貨保險(xiǎn)保險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融律所律所會(huì)計(jì)所等方向會(huì)計(jì)所等方向 的專業(yè)精英人才的專業(yè)精英人才.研究院立足于西政投資集團(tuán)的地產(chǎn)投融資項(xiàng)目實(shí)操經(jīng)驗(yàn)研究院立足于西政投資集團(tuán)的地產(chǎn)投融資項(xiàng)目實(shí)操經(jīng)驗(yàn),以投融資以投融資 風(fēng)控風(fēng)控法律法律。

40、其性質(zhì)是供客戶內(nèi)部參考的業(yè)務(wù)資料, 其數(shù)據(jù)和結(jié)論僅代表本公司的觀點(diǎn). 3 本報(bào)告有償提供給購買本報(bào)告的客戶使用, 并僅限于該客戶內(nèi)部使用. 購買本 報(bào)告的客戶如果希望公開引用本報(bào)告的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn), 在事先向環(huán)球印象提出書 面要求后,必須經(jīng)過環(huán)。

41、其性質(zhì)是供客戶內(nèi)部參考的業(yè)務(wù)資料, 其數(shù)據(jù)和結(jié)論僅代表本公司的觀點(diǎn). 3 本報(bào)告有償提供給購買本報(bào)告的客戶使用, 并僅限于該客戶內(nèi)部使用. 購買本 報(bào)告的客戶如果希望公開引用本報(bào)告的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn), 在事先向環(huán)球印象提出書 面要求后,必須經(jīng)過環(huán)。

42、其性質(zhì)是供客戶內(nèi)部參考的業(yè)務(wù)資料, 其數(shù)據(jù)和結(jié)論僅代表本公司的觀點(diǎn). 3 本報(bào)告有償提供給購買本報(bào)告的客戶使用, 并僅限于該客戶內(nèi)部使用. 購買本 報(bào)告的客戶如果希望公開引用本報(bào)告的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn), 在事先向環(huán)球印象提出書 面要求后,必須經(jīng)過環(huán)。

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45、其性質(zhì)是供客戶內(nèi)部參考的業(yè)務(wù)資料, 其數(shù)據(jù)和結(jié)論僅代表本公司的觀點(diǎn). 3 本報(bào)告有償提供給購買本報(bào)告的客戶使用, 并僅限于該客戶內(nèi)部使用. 購買本 報(bào)告的客戶如果希望公開引用本報(bào)告的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn), 在事先向環(huán)球印象提出書 面要求后,必須經(jīng)過環(huán)。

46、其性質(zhì)是供客戶內(nèi)部參考的業(yè)務(wù)資料, 其數(shù)據(jù)和結(jié)論僅代表本公司的觀點(diǎn). 3 本報(bào)告有償提供給購買本報(bào)告的客戶使用, 并僅限于該客戶內(nèi)部使用. 購買本 報(bào)告的客戶如果希望公開引用本報(bào)告的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn), 在事先向環(huán)球印象提出書 面要求后,必須經(jīng)過環(huán)。

47、表明中期需求和購買力仍有一定支撐. 但短期來看, 受到 項(xiàng)杠桿率指標(biāo)均低于國(guó) 際主流發(fā)達(dá)國(guó)家, 表明中期需求和購買力仍有一定支撐. 但短期來看, 受到 731 會(huì)議貿(mào)易戰(zhàn)和棚改收緊三大因素影響,會(huì)議貿(mào)易戰(zhàn)和棚改收緊三大因素影響,18H2 改。

48、偏好呢未來房?jī)r(jià)還能持續(xù)大漲嗎除了購置實(shí)物房 產(chǎn)以外,還有沒有別的投資路徑呢 一一短期短期房?jī)r(jià)和投資熱度趨降房?jī)r(jià)和投資熱度趨降,做好債券和權(quán)益類投資準(zhǔn)備做好債券和權(quán)益類投資準(zhǔn)備 要想長(zhǎng)期投資房地產(chǎn)成功要想長(zhǎng)期投資房地產(chǎn)成功, 關(guān)鍵是保持投資組。

49、推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等5大方向.由于人 口與GDP分布的不均衡,我國(guó)不同區(qū)域房地產(chǎn)需求也產(chǎn)生了分化.地產(chǎn)庫存較多的省份多分布于北方地區(qū), 如山東河北以及西部省份,而東部沿海省份人地矛盾最為突出. 銷售趨勢(shì)分化改善產(chǎn)品成交持續(xù)增長(zhǎng)。

50、素分析城市運(yùn)營(yíng)模式借鑒市場(chǎng)需求政策約束ALLPKU第第5頁頁19782003中國(guó)城市化進(jìn)程020000400006000080000100000120000140000197819801985198919901991199219931994。